Letzte Woche wurde ein neuer wöchentlicher Rekord beim Verkauf von Unternehmensanleihen erzielt, wobei Investoren nach Angaben von Dealogic rund 140 Milliarden Dollar an neuen Anleihen festhielten. Dies geschieht vor dem Hintergrund einer negativ ertragreichen Verschuldung und dem rasanten Anstieg der Popularität von Stallmünzen und Exchange-nativen Token im gesamten Krypto-Raum. Die nahezu allgegenwärtige Präsenz von Münzen wie USDT an den großen Börsen und die noch im Entstehen begriffene Welle von Token wie Binance’s BNB signalisieren eine neue Ära des Kryptowährungshandels und der Investitionen. Unklar ist jedoch, was diese Münzen von traditionellen, veralteten Anlagesystemen wie ihren Cousins für Unternehmensanleihen trennt und worum es bei dem ganzen Getöse wirklich geht.

Die gute alte Unternehmensanleihe

Unternehmensanleihen sind eine Schuldverschreibung ähnlich wie Staatsanleihen, aber mit allgemein höheren Zinssätzen aufgrund eines höheren Risikos. Ein Investor kauft eine Unternehmensanleihe, erhält bis zur Fälligkeit der Anleihe regelmäßige Zinszahlungen und kann zu diesem Zeitpunkt wie hier erklärt den Nennwert der Vereinbarung geltend machen. Kurz gesagt, es ist eine weitere Möglichkeit, Schulden zu finanzieren, das Unternehmen an freiwillige Schuldner bis zur Fälligkeit der Anleihe zu binden, wenn der Nennwert an den Investor gezahlt werden muss.

Die Rekordinvestitionen der vergangenen Woche in Unternehmen wie Apple, Disney und Coca-Cola sind bemerkenswert, da die Unternehmen die Schulden dank eines Investitionsschubs refinanzieren, der durch die schlechten Unternehmensgewinne in anderen Ländern, insbesondere in Japan und Europa, verursacht wurde. Dies ist das erste Mal, dass Apple seit 2017 über den Anleihenmarkt Kredite aufgenommen hat. Im Wesentlichen reiten sie auf den Wellen, die durch das Versinken von Schuldenschiffen in Übersee entstehen. Auch bei Staatsanleihen ist die Situation in vielen Ländern äußerst düster, so dass in einigen europäischen Ländern Rekordrenditen zu verzeichnen sind.

Sollte ein Unternehmen flach auf sein Gesicht und seinen Zahlungsverzug fallen, bleiben die Anleihegläubiger vorübergehend im Besitz der Schulden oder können einen Treffer erleiden, wenn das Unternehmen Konkurs anmeldet und neuere, weniger wertvolle Anleihen zur Rückzahlung der Taschenhalter ausgibt. Sollten sich die Volkswirtschaften, in denen diese negativ verzinslichen festverzinslichen Instrumente ausgegeben werden, erholen, könnten Investoren auf dem derzeitigen Niedrigzinsmarkt einen großen Schaden erleiden.

Stabile Münzen und Austauschmünzen – Worin besteht der Unterschied zur alten Unternehmensanleihe?

Stallmünzen und Tauschmarken

Stablecoins sind so konzipiert, dass sie ein Sicherheitselement in die Kryptowährung bringen. Sie können mit Fiat-Währungen, Waren oder anderen Krypto-Token gesichert werden. Der Name selbst sagt alles. Wo andere Vermögenswerte wie Bitcoin, Ether und Monero eine signifikante Volatilität aufweisen, bleiben diese Vermögenswerte relativ stabil, da sie an weniger stürmische Währungen oder Rohstoffe gebunden sind. Ein Beispiel dafür ist der USDC (U.S. Dollar Coin) von Coinbase. Laut Coinbase:

Unsere Mission ist es, ein offenes Finanzsystem für die Welt aufzubauen. Im Rahmen dieser Mission wollen wir, dass alle die Stabilität der Fiat-Währung der Welt, des US-Dollars, genießen. USD Coin ermöglicht es Personen ohne und mit Unterdeckung in jedem Land, ein in US-Dollar gesichertes Vermögen mit nicht mehr als einem Mobiltelefon zu halten.

Tauschmarken hingegen sind Vermögenswerte, die von Börsen geschaffen werden, die ihren Inhabern einige exklusive interne Vorteile bieten. Im Falle der BNB Coin von Binance, deren ICO dazu beigetragen hat, die Einrichtung der Binance-Börse selbst zu finanzieren, erhalten die Nutzer Rabatte, wenn sie die BNB zur Zahlung von Gebühren nutzen und den Token für andere Vermögenswerte an der Börse handeln können. Es gibt auch Rückkaufprogramme, die regelmäßig durchgeführt werden, zu welchen Zeiten Inhaber die Münzen an Binance zurückverkaufen können. Die Lieferung wird nach Abschluss der Rückkäufe und der Verbrennung auf 100 Millionen BNB begrenzt sein.

Stabile Münzen und Austauschmünzen – Worin besteht der Unterschied zur alten Unternehmensanleihe?
Die USD-Münze von Coinbase ist an den US-Dollar gekoppelt.

Einige der wichtigsten Stallmünzen, die heute den Markt dominieren, sind Tether (USDT), Trueusd (TUSD), Paxos (PAX), USD Coin (USDC) und Dai (DAI). Führende Exchange-Token sind Binance (BNB), Huobi (HT) und Kucoin (KCS).

Worin besteht also der Unterschied?

Wie Unternehmensanleihen haben sowohl Stablecoins als auch Exchange Coins einen Wert, der vom Erfolg einer externen Einheit oder eines Vermögenswertes abhängt. Zum Beispiel, wenn Binance in große Schwierigkeiten gerät und zahlungsunfähig wird, wird der Wert von BNB zusammen mit dem Unternehmen leiden. Sollte der US-Dollar immer weiter in eine überhöhte Abwertung einbrechen, wird eine USDC-Bindung an die Währung nicht so viel Sicherheit bieten. Für diejenigen, die die Weltwirtschaft im Auge behalten, sind diese Szenarien nicht schwer vorstellbar.